Fusions & acquisitions
Comco Consulting aide à optimiser le développement des PME et ETI dans le cadre d’acquisitions, cessions et financement / levées de fonds.
Petits pas, grande réussite.
Comco Consulting se différentie par un accompagnement sur-mesure pour les PME et ETI, avec une approche orientée résultats.
Les interventions proposées :
- Cessions : mise en place d’un processus concurrentiel structuré avec identification et contact des acquéreurs potentiels, rédaction des documents nécessaires à l’opération, assistance à la négociation, coordination des intervenants (avocats, auditeurs, etc.)
- Acquisitions : approche de la cible et validation de la faisabilité du projet, coordination de l’ensemble des audits, assistance à la négociation, recherche de financement
- Conseil en financement et levée de fonds : analyse de la faisabilité de l’opération, identification et mise en concurrence des partenaires potentiels, rédaction des documents nécessaires à l’opération, organisation du processus concurrentiel jusqu’à son aboutissement, négociation des conditions financières et des garanties
- Intégration post acquisition : analyse des principaux enjeux de l’intégration de l’entreprise, support à la rédaction des principaux plans d’actions préliminaires
Parlez-nous de vos projets.
Une acquisition stratégique : pourquoi faire ?
L’acquisition stratégique est un moyen au service d’un projet industriel. Elle permet d’être plus solide, d’être plus performant et d’aller plus vite.
La taille est un facteur de résilience et de pérennité :
- Le risque de défaillance décroît avec la taille
- Les entreprises plus grandes :
- Sont mieux structurées et organisées ;
- Peuvent organiser un financement croisé des activités ou des filiales déficitaires par les activités ou filiales en bonne santé
- Ont un meilleur accès aux financements privés et publics ;
- Bénéficient d’un soutien accru de la part de leur écosystème économique (fournisseurs, clients, pouvoirs publics, actionnaires… ) en cas de difficultés
La taille est une source potentielle de compétitivité grâce :
- A la mise en place de synergies entre les entreprises regroupées, notamment managériales (échanges de bonnes pratiques) et de croissance (ventes croisées, mutualisation de dépenses stratégiques).
- Au franchissement de seuils d’activité permettant :
- D’accéder aux segments de marché les plus dynamiques et lucratifs
- De soutenir des dépenses nécessaires à la compétitivité dans la R&D, la construction de marques fortes, l’internationalisation, l’évangélisation des marchés…
- Au renforcement de l’attrait, de l’image, de la notoriété et de la réputation de l’entreprise
Enfin une acquisition stratégique permet de s’inscrire dans le timing du marché (réduction du time-to-market) :
- Dans les secteurs d’activité en développement, la rapidité est un facteur essentiel de réussite (stratégie du premier entrant) ;
- Lorsque le secteur est arrivé à maturité, il devient plus difficile et coûteux de « grignoter » les parts de marché à ses concurrents. Il apparaît donc plus efficace de se livrer à une acquisition ;
- Dans les phases d’internationalisation ou de changement d’activité, les acquisitions stratégiques permettent de contourner les barrières à l’entrée, tant au niveau de la notoriété que des compétences techniques.
Quels sont les principaux défis d’une intégration post acquisition ?
L’intégration d’une entreprise peut présenter 6 défis majeurs :
- La pression du temps :
- Les 100 premiers jours sont essentiels pour sécuriser la création de valeur attendue ;
- Les premiers reporting financiers doivent pouvoir être produits dans les 30 jours suivants l’acquisition ;
- Les dirigeants manquent de temps pour à la fois assumer leurs responsabilités quotidiennes, gérer le plan d’intégration de leur nouvelle entreprise et rencontrer les clients clés
- L’intégration d’un nouveau métier si l’acquisition a été opérée dans une logique de diversification sans expertise métier préalable
- L’international si la cible est géographiquement éloignée du site de l’acquéreur, avec en plus de la distance géographique la contrainte des décalages horaires et de cultures différentes
- Les systèmes d’information peuvent se révéler très différents avec en sous-jacent des process éloignés et/ou des chiffres qui ayant le même intitulé ne se rapportent pas forcément aux mêmes définitions. Outre des applications additionnelles qui peuvent s’avérer nécessaires, les systèmes d’information posent le défi d’un reporting rapide et récurrent
- La pression financière issue d’un plan de financement contraint peut s’avérer difficile à gérer en cas de saisonnalité de l’activité ou de perte de chiffre d’affaires suite à l’opération d’acquisition qui peut mobiliser beaucoup du temps et de l’énergie des dirigeants et d’un manque d’information business en temps réel pour alerter des dangers d’un ralentissement
- L’organisation est cruciale dans une opération d’intégration avec une importance marquée des fonctions support (RH, IT, Marketing, Finance) et une charge de travail importante pour mettre en place une nouvelle organisation
L’accompagnement par un conseil spécialisé en intégration post acquisition permet de sécuriser l’intégration de la cible afin de maximiser la création de valeur post acquisition et ainsi sécuriser un développement pérenne et profitable du nouveau groupe constitué.
Comment valoriser une entreprise ?
Dans une acquisition d’entreprise, la question de la valorisation est très importante.
Il existe traditionnellement 3 méthodes de valorisation permettant d’apporter une « justification financière » à une valeur de société. Elles se basent sur des approches différentes :
- Les fonds propres de l’entreprise : la méthode patrimoniale ;
- La rentabilité passée : les méthodes de rendement et EBE (Excédent Brut d’Exploitation) ;
- Les flux de trésorerie futurs : la méthode DCF (Discounted Cash-Flow).
Ces méthodes s’appuient sur les comptes de l’entreprise et son business plan futur. Mais deux choses n’apparaissent pas les comptes d’une société : sa réputation et ses hommes. Qui sont pourtant fondamentales car créatrice de valeur.
Les expertises financières habituelles sont donc imparfaites et insuffisantes. Il est indispensable de les compléter par une investigation approfondie des « qualités » de l’entreprise, ce qui fait sa différence : son « capital immatériel », ou, plus prosaïquement, son fonds de commerce.
Et de le monétiser suffisamment et de le sécuriser – en identifiant notamment les hommes clés qui en sont l’origine, au risque sinon de n’acquérir qu’une « coquille vide ».
Cibler des opportunités de croissance externe avec un expert.
Une acquisition est un évènement important dans la vie d’une entreprise. Elle lui permet d’atteindre une taille critique, d’acquérir des brevets ou encore de se développer à l’international. L’acquisition stratégique crée de la valeur grâce à la mise en œuvre de synergies, notamment managériales (échanges de bonnes pratiques), de revenus (ventes croisées) ou de coûts (massification des achats, mutualisation de fonctions support).
Mais 50 à 70% des acquisitions ne répondent pas aux attentes des acheteurs. Le plus souvent en raison d’une surestimation du degré d’adéquation stratégique entre les entreprises ou encore d’une sous-estimation des différences culturelles.
L’identification de sociétés cibles est donc une étape clé qui commence par la formulation du projet d’entreprise et la compréhension des enjeux du développement par croissance externe. Il s’agit d’évaluer le positionnement, les objectifs et les besoins de son entreprise, tout en tenant compte des dynamiques du marché ciblé et des risques spécifiques liées à une acquisition.
Cette analyse aide à formuler les critères d’acquisition propres à l’entreprise pour l’exécution de sa stratégie. Ces critères déterminent le profil type des entreprises à acquérir, ce qui permet de constituer une « longue liste » attractive de cibles d’acquisition en associant recherches structurées à l’aide de bases de données, sollicitation de réseaux et approche commerciale. Pour aboutir par priorisation à une « liste courte » des cibles les plus attractives pour l’entreprise.
Comco Consulting, expert en stratégie et fusions et acquisitions, accompagne les chefs d’entreprise de PME et ETI dans le ciblage de sociétés pour une opération de croissance externe réussie.
Que faire de sa trésorerie en cas de cession de son entreprise.
La trésorerie d’une entreprise peut se révéler être un point sensible lors de la négociation de la cession d’une entreprise. La trésorerie est en effet prise en compte dans la valorisation de l’entreprise, ce qui peut gêner l’acheteur car le prix de cession en est augmenté d’autant. L’acquéreur peut n’avoir ni les moyens, ni l’envie de payer pour cette trésorerie. Et les investisseurs financiers ou les banquiers n’aiment pas trop participer à l’opération pour « financer du cash ».
Pour résoudre cette question, il faut avant tout vérifier quel montant de trésorerie est utile au bon déroulement de l’activité économique de l’entreprise. Cette analyse permet de déterminer si le cédant peut sortir tout ou partie de cette trésorerie avant la cession, faisant ainsi diminuer d’autant le prix de cession.
Si la trésorerie est comptabilisée en réserves, le versement de dividendes en clôture d’exercice, permet de libérer et distribuer tout ou partie des réserves. Si une partie de la trésorerie est comptabilisé en compte courant d’associés, il s’agit d’argent versé par les associés sur le compte ou pour le compte de la société qui peut être remboursé à ces derniers avant la cession de l’entreprise.
Si la sortie de trésorerie met l’exploitation de l’entreprise en difficulté et que l’acquéreur ne souhaite pas payer pour la trésorerie disponible, il est possible pour faciliter la vente de la société de proposer à l’acquéreur un crédit vendeur à hauteur de la trésorerie disponible. Le dirigeant vend alors l’entreprise avec la trésorerie. Il reçoit au moment de la signature de l’acte de vente le prix de cession moins le montant de la trésorerie. Le montant de la trésorerie sera payé dans un second temps, en remboursement du crédit vendeur.
Comco Consulting est un cabinet de conseil spécialisé dans l’accompagnement des PME et ETI. Si vous souhaitez être accompagné dans votre projet de cession d’entreprise, n’hésitez pas à nous contacter par email à l’adresse : contact@comco-consulting.com
Prendre le temps de se préparer à la cession de son entreprise pour l’optimiser à Paris 17ème.
Depuis 10 ans, le nombre de cessions d’entreprises a baissé de manière tendancielle, passant de 45 815 cessions en 2010 à 31 300 opérations en 2020. La crise du Covid ne peut pas seule expliquer cette baisse, même si l’impact est réel sur les secteurs d’activité les plus touchés. Néanmoins la pyramide des âges et le nombre accru de dirigeants partant à la retraite devrait au contraire être favorable à un nombre de cessions croissante. Se préparer et s’y prendre tôt est la clé pour réussir la cession de son entreprise à Paris 17ème.
Le taux de cession des entreprises est influencé par la taille de l’entité à céder, le secteur dans lequel elle opère et son lieu d’implantation comme à Paris 17ème par exemple. Les sociétés de plus de 250 salariés changent de mains tous les 6 ans contre 15 ans pour les PME de 10 à 20 salariés. Et 1 opération sur 2 est réalisée avant l’âge de 52 ans par le dirigeant. Les intentions de cessions des dirigeants plus âgés, naturellement supérieures, ne se transforment que partiellement dans les faits. Pourquoi ? Dans les faits, du fait de l’impréparation des dirigeants plus âgés, d’une gestion énergivore des affaires courantes et d’une baisse des investissements avec le temps pour privilégier la viabilité de l’entreprise à la croissance. Les chiffres le montrent. 46% des processus de cession échouent lors de la 1re tentative pour les PME de plus de 20 salariés.
Comment alors les dirigeants d’entreprise peuvent-ils réussir la cession de leur société à Paris 17ème ? En s’y prenant suffisamment tôt et en s’y préparant avec des conseils spécialisés à même de les accompagner. Il faut compter 13 mois en moyenne entre la mise en vente d’une entreprise et le closing du protocole d’accord. Et compter qu’en réalité transmettre son entreprise prend entre 2 et 3 ans. Car la phase de cession doit être précédée d’une phase de préparation, tant au niveau fiscal pour réorganiser son patrimoine professionnel, qu’au niveau marketing et opérationnel pour diagnostiquer les atouts de son entreprise et ses points de fragilité, les travailler / renforcer pendant quelques mois et ainsi optimiser sa valeur de cession.
Comco Consulting est un cabinet de conseil spécialisé dans l’accompagnement des PME et ETI à Paris 17ème. Si vous souhaitez être accompagné dans votre projet de cession d’entreprise, n’hésitez pas à nous contacter par email à l’adresse : contact@comco-consulting.com
Réussir la transmission de son entreprise à Paris dans le 17eme arrondissement.
Transmettre son entreprise est un moment crucial pour la pérenniser et pour qu’elle puisse poursuivre son développement après la cession par son fondateur ou ses actionnaires. Une opération de transmission d’entreprise se prépare en amont pour réussir à valoriser ses différents aspects, en définissant le périmètre et en anticipant les alternatives fiscales, certaines options nécessitant du temps pour leur mise en place.
Les principaux critères pour réussir la transmission de son entreprise sont le projet, le prix avec les modalités de paiement, la sécurisation du financement et le profil des interlocuteurs. Il existe plusieurs profils de candidats : l’acquéreur peut être un acteur industriel souhaitant renforcer son offre produit ou son implantation géographique. L’opération peut également être familiale, avec un fonds d’investissement ou une transmission aux salariés.
Comco Consulting est un cabinet de conseil, situé dans le 17e arrondissement de Paris, spécialisé dans l’accompagnement des PME et ETI. Nous vous aidons à la mise en œuvre de la transmission de votre entreprise ainsi qu’à l’identification et la négociation de la meilleure offre en fonction de vos besoins et de vos attentes. Si vous souhaitez être accompagné dans la transmission de votre entreprise, n’hésitez pas à nous contacter par email à l’adresse : contact@comco-consulting.com
Bien présenter son entreprise est un facteur clés de succès pour optimiser la valeur de cession de son entreprise à Paris dans le 17eme arrondissement.
Selon une étude menée auprès de chefs d’entreprise et de repreneurs, le principal critère de succès de la cession d’une entreprise est son potentiel de croissance à 55%, devant la rentabilité (37%) et la valeur intrinsèque (25%). Une reprise d’entreprise ne se limite donc pas au seul plan économique. Il s’agit avant tout d’avoir une vision sur le long terme et de parier sur l’humain.
Cette idée est renforcée par une enquête menée auprès des professionnels des cessions d’entreprise. 56% d’entre eux considèrent le manque de visibilité sur l’activité comme la principale entrave conjoncturelle aux cessions d’entreprise, loin devant le prix trop élevé des cibles (19%). Ce critère est aujourd’hui renforcé par les incertitudes induites par la crise sanitaire, la guerre en Ukraine et l’inflation.
Bien présenter son entreprise, ses perspectives de croissance à long terme, son business model différenciant et l’expertise de ses équipes est donc devenue une nécessité pour réussir à bien vendre son entreprise, dans un contexte de marché qui s’est durci. Cela est d’autant plus vrai dans des régions et des villes très concurrentielles notamment à Paris.
Comco Consulting est un cabinet de M&A, situé dans le 17e arrondissement de Paris, spécialisé dans l’accompagnement des PME et ETI. Nous vous aidons à la rédaction des documents nécessaires à l’optimisation de la cession de votre entreprise (teaser, mémorandum d’information, plan stratégique, business plan). Si vous souhaitez être accompagné dans la cession de votre entreprise, n’hésitez pas à nous contacter par email à l’adresse : contact@comco-consulting.com
Optimiser la valeur de son entreprise à l’aide d’une vendor due diligence (VDD) à Paris.
Près de 50% des processus de cession des PME de plus de 20 salariés échouent lors de la 1re tentative. L’une des principales raisons de l’échec des négociations réside dans le fait qu’acquéreur et vendeur ont une vision trop éloignée de la valeur de l’entreprise alors même que l’envie de réaliser la transaction est présente des deux côtés. La vendor due diligence (VDD) est une solution.
Comment réconcilier des intérêts souvent divergents entre acquéreurs et vendeurs à Paris 17ème ? Comment rapprocher le besoin du vendeur de maximiser le montant qu’il va recevoir en vendant son outil de travail pour sécuriser son avenir et l’intérêt de l’acquéreur de verser un montant « sensé » sur la base d’une valorisation raisonnable ? En bref comment optimiser la valeur de son entreprise ? La négociation sur le prix peut être grandement facilitée par le recours à une vendor due diligence. La vendor due diligence ou VDD est une revue détaillée de l’entreprise établie à l’initiative du vendeur.
Menée par un cabinet spécialisé dans ce type de mission, la vendor due diligence offre de nombreux avantages. La VDD permet :
- D’améliorer la confiance des parties sur l’information produite
- De démontrer la pertinence du marché et du positionnement de l’entreprise
- De justifier les hypothèses retenues dans le business plan et donc le prix demandé pour l’entreprise
- De normaliser les agrégats financiers de l’entreprise, pouvant se traduire par un impact positif pour le cédant
- De qualifier par des critères extra-financiers la valorisation de l’entreprise
- D’identifier et déminer en amont les sujets sensibles
- D’alléger le poids des questions lors des audits d’acquisition
- De fournir au futur acquéreur des tableaux de bord
Si elle n’est pas systématique, la vendor due diligence est requise par certains types d’acquéreurs tels que les fonds d’investissement ou les Family Offices pour conforter leur décision d’acquisition. Les dirigeants d’entreprise peuvent également la réaliser sans demande amont et ainsi accélérer le processus de cession de leur société et en optimiser la valeur.
Comco Consulting est un cabinet de conseil spécialisé dans l’accompagnement des PME et ETI à Paris 17ème. Si vous souhaitez être accompagné dans votre projet de vendor due diligence, n’hésitez pas à nous contacter par email à l’adresse : contact@comco-consulting.com
Les investissements qui sont faits en période de récession génèrent généralement de meilleures rentabilités.
Considérez une récession comme une courbe abrupte sur un circuit automobile : le meilleur endroit pour faire un bon investissement, mais nécessitant plus de compétences que les lignes droites.
Cette règle s’applique aux acquisitions et prises de participation puisque plus le prix d’achat est faible, meilleur sera le taux de rentabilité.
Ainsi, l’année d’entrée sous LBO a un impact considérable sur le taux de rentabilité qui sera obtenu. Un investissement réalisé au plus fort de la bulle TMT et de leurs valorisations en 2000 donne un TRI de 11 % contre 25 % en 2001, 40 % l’année suivante et 47 % au plus bas de la Bourse en 2003.
Comco Consulting vous accompagne dans vos acquisitions et prises de participation. N’hésitez pas à nous contacter pour en savoir plus sur notre offre d’accompagnement à contact@comco-consulting.com
Vers un ralentissement des cessions d’actifs ?
La durée moyenne de détention des actifs par les sociétés de capital-investissement n’a cessé de diminuer, passant de 5,8 ans en 2014 à 4,4 ans en 2021.
L’expansion des multiples a permis aux sociétés du private equity d’acheter une entreprise, d’en tirer parti et d’en sortir plus rapidement, pour passer à l’opération suivante. L’exception est l’approche du « meilleur des deux mondes » : céder une grande partie du capital dès que possible tout en conservant une partie de l’entreprise pour profiter encore plus de l’expansion multiple.
La question est maintenant de savoir ce qu’il advient dans un environnement plus volatil, lorsque les cycles sont plus irréguliers et que vendre tôt n’est plus aussi avantageux. L’entreprise peut-elle compter sur un rendement au moins égal à 2x sans trouver de nouvelles sources de revenus ou améliorer les marges d’EBITDA ?
Les entreprises de l’économie mondiale ressentent aujourd’hui une pression sur les coûts et les prévisions d’inflation influencent le comportement en matière de valorisation. Dans une ère d’inflation, les meilleurs TRI dépendront inévitablement de la création de valeur, en contribuant à améliorer la capacité d’une société à générer davantage de revenus et de flux de trésorerie.
Comco Consulting peut vous aider dans vos fusions et acquisitions d’actions. N’hésitez pas à nous contacter pour en savoir plus sur notre offre d’accompagnement à contact@comco-consulting.com.
L’impact de l’inflation sur l’évaluation d’entreprise, un effet à prévoir.
Depuis 2022, l’inflation est passée de 0-2% à plus de 6%. Elle devrait se maintenir durablement entre 2 et 4%. Cette augmentation a un impact important sur l’évaluation des entreprises, comme nous l’a montré la baisse des cours de bourse des GAFA en 2022.
L’inflation augmente d’abord durablement les coûts : coûts des matières premières, de l’énergie, du transport, coût du financement … et coûts des salaires afin de limiter la perte en pouvoir d’achat des collaborateurs. En fonction de son pricing power, l’entreprise augmente avec plus ou moins de succès ses prix pour tenter de préserver ses marges. Mais la majorité des entreprises voit ses marges contraintes, réduisant de fait sa valorisation.
Par ailleurs l’inflation vient augmenter les stocks et plus généralement le BFR. Pour éviter les ruptures d’approvisionnement, les entreprises multiplient leurs fournisseurs et constituent des stocks de sécurité. Le BFR augmente donc et réduit d’autant les Free Cash Flows, tout en augmentant la dette nécessaire à son financement. Un double impact sur la valeur d’entreprise.
Enfin, et notamment pour les sociétés industrielles, les investissements immobilisations deviennent plus coûteux, tant du fait d’un coût accru que du fait de l’augmentation des taux d’intérêt d’emprunt, alignés sur les taux directeurs des banques centrales qui tentent par cette augmentation de contrôler l’inflation. Plus une entreprise devra investir dans son outil de production et plus ses Free Cash Flows diminueront, nouvel impact à la baisse de la valeur d’entreprise.
Un triple effet à prendre en considération lorsque l’on souhaite évaluer son entreprise.
Comco Consulting vous accompagne dans vos évaluations d’entreprise. N’hésitez pas à nous contacter pour en savoir plus sur notre offre d’accompagnement à contact@comco-consulting.com
Cas pratiques
Accompagnement du projet d’acquisition d’un groupe de BTP situé en Seine et Marne.
Dans le cadre de sa stratégie de développement, un groupe de BTP de Seine et Marne missionne Comco Consulting pour l’accompagner dans son projet d’acquisition.
L’accompagnement de Comco Consulting se déroule en 4 phases :
- L’analyse de la cible avec rencontres préliminaires avec les dirigeants / visites de site et étude de réalisabilité du projet (identification des principaux enjeux stratégiques, business, opérationnels et financiers de l’acquisition et analyse des principaux enjeux de l’intégration de l’entreprise) ;
- La coordination de l’ensemble des audits (comptable, fiscal, social, juridique, etc.) de la cible ;
- L’accompagnement dans la négociation dans les différentes étapes de l’opération ;
- L’accompagnement dans la recherche de financement de l’opération avec rédaction du mémorandum d’information.
Préparation des 100 premiers jours post acquisition pour une société de Géomètre Expert à Bordeaux.
Une société spécialisée dans les activités de Géomètre Expert à Bordeaux est en cours d’acquisition d’une société à l’international. Si elle réussit, cette opération est créatrice de valeur. Pour maximiser les chances de succès de cette phase de développement, la société missionne Comco Consulting pour l’accompagner dans la préparation des 100 premiers jours post acquisition de cette cible.
Les objectifs de la mission consistent à :
- Réaliser une évaluation du plan d’intégration de l’acquéreur et un diagnostic de la cible ;
- Partager et diffuser au sein des membres du CODIR de l’acquéreur et de la cible les bonnes pratiques liées à une opération d’intégration réussie ;
- Construire une feuille de route en vue de l’intégration permettant de définir les actions prioritaires à mettre en place dans les 100 premiers jours.
Nos actualités
Les tendances 2023-2025 des opérations de fusions et acquisitions
Les opérations de fusions et acquisitions pour les années 2023-2025 seront marquées par une complexité accrue dans leur construction et leur financement, en raison notamment de la révision à la baisse des multiples de valorisation et de la prudence croissante des acteurs du Private Equity face à la volatilité des marchés financiers.
Les clés de l’intégration réussie d’une acquisition
La réussite de l’intégration suite à une acquisition repose sur une stratégie rigoureuse, particulièrement en ce qui concerne les ressources humaines, étant donné leur rôle crucial dans le processus.
Les tendances 2023-2025 des opérations de fusions et acquisitions
Les opérations de fusions et acquisitions pour les années 2023-2025 seront marquées par une complexité accrue dans leur construction et leur financement, en raison notamment de la révision à la baisse des multiples de valorisation et de la prudence croissante des acteurs du Private Equity face à la volatilité des marchés financiers.
Les clés de l’intégration réussie d’une acquisition
La réussite de l’intégration suite à une acquisition repose sur une stratégie rigoureuse, particulièrement en ce qui concerne les ressources humaines, étant donné leur rôle crucial dans le processus.